什么是独立投资 互斥投资方案呢 还有讲了这么多方法比较他们 什么时候用哪些方法呢 内含报酬率可以和加权平均资本成本比较？

　　【例题•2017年•综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X，Y，Z三个方案备选。相关资料如下：

　　资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。

　　资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元long8唯一官方网站登录，应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。

　　资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年。期满无残值，预计每年营业现金净流量为50万元，经测算，当折现率为6%时，该方案的净现值为10.49万元，当折现率为8%时，该方案的净现值为-12.67万元。

　　（4）根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求。①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率，②判断Y方案是否可行，并说明理由。

　　经测算，当折现率为6%时，该方案的净现值为10.49万元，当折现率为8%时，该方案的净现值为-12.67万元。

　　（6）戊公司应当选择Z投资方案，因为Y方案不可行，而Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量。

　　（1）净现值法仅适用于项目寿命期相同且原始投资额也相同的独立方案决策，因为净现值法是绝对数指标，没有考虑原始投资额与获得的收益之间的比率关系，并且只能体现收益额的大小，并不能体现不同的寿命期带来的收益的区别，所以只能适用于寿命期相同且原始投资额也相同的独立方案决策；

　　（2）现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额与获得的收益之间的比率关系，是相对数指标，所以可以适用于原始投资额不同的方案决策，但是同样没有考虑寿命期的问题，所以适用的范围是寿命期相同但原始投资额不同的独立方案决策；

　　（3）年金净流量法与净现值法类似，均是绝对数指标，所以没有考虑原始投资额与获得的收益之间的比率关系，不适用于原始投资额不同的独立方案决策，但是因为把净现值平均分摊到每一年后进行决策，考虑了项目寿命期的问题，所以适用于寿命期不同但原始投资额相同的独立方案决策；

　　（4）内含报酬率法既考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系，也考虑了寿命期的问题，所以适用于原始投资额不同且项目寿命期不同的独立方案决策；

　　（5）回收期法因为没有考虑补偿原始投资额（或原始投资额现值）以后的现金流量的问题，也就是没有考虑项目盈利能力的问题，即没有考虑投资人最关心的获利问题，所以只能作为辅助评价指标，通常不能单独进行项目投资决策。

　　（1）在互斥方案的选优决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，因为互斥方案相互之间是排斥的，我们只能选择其中一个方案进行投资，所以不考虑原始投资额的大小，我们需要找到的是绝对收益最大的方案，long8唯一官方网站登录即无须考虑原始投资额的大小。现值指数、内含报酬率均是相对数指标，考虑了原始投资额大小与获得收益之间的比率关系，所以不适用于互斥方案决策。

　　（2）互斥方案的评价指标：如果项目寿命期相同，采用净现值法；如果项目寿命期不同，采用年金净流量法或净现值法的拓展方法即最小公倍数法，大多数采用年金净流量法进行计算。

　　（3）固定资产更新决策属于互斥方案决策类型，因为固定资产更新，通常不影响营业现金流入long8唯一官方网站登录，所以方案决策时，不考虑营业现金流入，此时用年金成本法进行决策。

　　2.加权平均资本成本其实就是企业的必要报酬率，而内含报酬率是与企业的必要报酬率进行对比的，所以从这里看是可以比较的。